Hay muchas opciones - y trampas - cuando se trata de financiamientos. Hemos hablado de la virtudes de rondas precios razonables relativo a deuda convertible , Así como la las principales preocupaciones de los fundadores en financiamientos que se acercaban. Sin embargo, una de las consideraciones más fundamentales es la cuestión de la valoración.

Cuando se trata de comprobar la validez de las valoraciones de dinero, mayor es siempre mejor, ¿no? Este es sin duda un error común en poder de muchos empresarios. He aquí por qué está mal.

La valoración es una ilusión
Si los inversores ofrecen $ 1M en una valoración pre-dinero de $ 3M, no puede haber dudas de que la empresa es un valor de $ 4M - en ese momento. Los inversores que trabajan de forma independiente en condiciones de competencia han estimado y acordado su negocio es un valor de $ 3M preinversión , Y ahora la empresa tiene un $ 1 millón adicional en efectivo en el balance general.

Aquí es donde comienza el problema potencial. Poco después de que llegue el dinero, se elimina de manera constante desde el balance de situación, ya que se convierte en gente , producto y Progreso . La empresa contrata a nuevos empleados en ventas, desarrollo de productos, marketing y otras funciones. Se gasta dinero en el desarrollo de productos. Se relaciona con los clientes, los planos de su perfil de marketing y relaciones públicas, y con suerte algunos libros primeras ventas.

Inevitablemente, el dinero se acaba. Con una planificación y una gestión cuidadosa, esto sucede aproximadamente cuando proyectada. Más a menudo, sin embargo, las cosas cuestan más de lo esperado, y los ingresos lleva más tiempo para reunirse. Y así, la empresa no tiene más remedio que recaudar más dinero en una historia que es un poco tímido de la perfección. Este es el lado realidad de la ilusión de valoración.

Ningún lugar para esconderse
Es en este punto que el problema viene a casa a dormir. Cuando los inversores primero valoran la compañía, que esperaban un cierto nivel de ejecución. Ellos estaban apostando que adquirió recientemente de la compañía gente , producto y Progreso sería suficiente para justificar que $ 4M post-dinero valoración. Precios de la siguiente ronda se convierte en el momento de la verdad.

La primera vez que recaudó dinero, le vendió en una promesa. Ahora que usted está vendiendo en la realidad. Como usted pide una segunda ronda de dinero, muchas de las mismas personas que lo estimado previamente un valor $ 3M ahora sabemos un poco más sobre la compañía. Ellos saben cómo sabiamente gastar dinero . Ellos saben lo mucho que el mercado le gusta su producto. Ellos saben lo bien que contrata, cuánto cuesta construir el producto, y lo mucho que los costos de venta.

La trampa de la fijación de precios para la perfección
La realidad de su ejecución brilla una luz dura en cada predicción y proyección. Es por esto que es fundamental para que tenga un poco de margen de maniobra en su primera valoración ronda. Esa es la parte subjetiva de la valoración post-dinero, mientras que su ejecución es el objetivo. Si las cosas han ido bien, y su pre-dinero original razonables, los inversores estarán de acuerdo en que su empresa es todavía vale la pena lo que se prevé que sea la pena. Incluso si las cosas cuestan un poco más y tomó un poco más largo, los inversores aceptarán una nueva valoración que es mayor o igual que el dinero después de la última ronda.

Sobrealcance conduce a una trampa mortal
Si no están de acuerdo, usted está en un hoyo profundo. Si los inversores juzgan que usted no ejecuta bien, y su pre-dinero original agresivamente alta, será un serio desafío para justificar su valoración post-dinero. Has caído en la trampa de valoración: no hay dinero nuevo está disponible en una valoración igual o por encima de la post-dinero de la última ronda. Ahora se enfrentan a la peor pesadilla de un empresario: a abajo todo el año.

Abajo-rondas destruyen el impulso hacia adelante. Ellos sonajero confianza y hacen daño a todos sus primeros seguidores. Pero nadie está lastimado peor que los fundadores.

¿Por qué? Debido rondas más, con los precios incluyen protección anti-dilución para los inversores. Estas cláusulas establecen que si la empresa recauda dinero a un menor precio por acción que los inversores pagaron originalmente, el precio de los inversores de nuevo automáticamente se ajusta para reflejar el precio más bajo. Los problemas de la empresa más acciones a los inversores para ajustar el precio a la baja después de los hechos. La dilución para que la corrección tiene que venir de alguna parte, y, por supuesto, se trata de los accionistas que no tienen protección anti-dilución, es decir, usted y los otros fundadores.

Causa Raíz: indisciplinados Valoración Temprana
Esta catástrofe es más probable que ocurra cuando la arbitraria pre-dinero valoración de la primera ronda es demasiado elevado. Recuerde que $ 3M escenario pre-dinero? Probablemente los fundadores pensaron que era demasiado baja, mientras que los inversores temían que era demasiado alto.

Un campamento es cercana a la situación, entusiasmados con la oportunidad, impaciente por comenzar, y probablemente un poco más joven y con menos experiencia. El otro campo tiene más distancia de la situación, más la perspectiva de haber estado aquí muchas veces antes, y probablemente una mayor edad media y el nivel de experiencia de vida. Dado que ambas partes tienen incentivos económicos para sus posiciones, puede cancelar incentivos y simplemente te preguntas, ¿quién es más probable que, en general, tener la razón?

Que experiencia podría ser su Guía
La verdad es que es posible que no importa que es "correcto". Incluso si usted no está de acuerdo que los inversores tienen su correcta valoración, todavía puede ser conveniente de acuerdo con ellos. Esto se debe a un hecho simple de la vida: la empresa que mantiene sus primeras valoraciones pre-dinero razonables se permite mucho mayor margen para el error en la crianza de rondas futuras que la compañía que empujaron muy agresiva para la mayor valoración pre-dinero. Después de que el todo-demasiado-común "año difícil", donde el dinero no le tomó la medida de lo proyectado, lo último que desea colgar alrededor de su cuello como una soga es una enorme valoración post-dinero causada por la falta de disciplina en la ronda anterior.

Paso a paso
La valoración no es un bien / o situación. Si la dilución es una gran preocupación, y que realmente no puede estar de acuerdo en la valoración, no hay una solución alternativa para la gestión de dilución: recaudar menos a una valoración más baja y salir a riesgo de Thé negocio más antes de subir de nuevo. Con paciencia y un cuadro persistente de bajo prometedor y sobre-entrega, usted tendrá un tiempo de la recaudación de dinero mucho más fácil, una empresa más valiosa, y una propiedad de igual o mayor porcentaje de la misma. Valuaciones principios razonables no son una ganga para inversores , Son una ganga para empresarios también.

Lo siguiente que veremos preocupaciones de los inversores clave en acercarse rondas de financiación. Manténgase en sintonía con esta serie para las próximas entregas.