Cuando no es una burbuja de una burbuja? Según Ted Schlein y Randy Komisar, ambos socios de Kleiner Perkins Caufield Byers, es cuando las consecuencias potenciales del gas-bag-cosita-autónomo inflados pasarse no hace el daño generalizado que se produjo en recesiones anteriores.

Los dos inversores estaban discutiendo recientemente, la tecnología Bubble-- o falta de ella - en Aventurado, serie de podcasts de la empresa . Komisar también hablará el jueves en el Inc. de Visión 2020 conferencia en Palo Alto, Califo.

Schlein recitó evidenciado para apoyar la idea de que estamos de hecho en una burbuja tecnológica. Citó un informe de Reuters dijo que cinco de las 12 empresas de tecnología con sede en Estados Unidos que tenían OPI este año un precio de sus acciones en o por debajo del precio de su última ronda privado. Calculó si los 90 unicornios estadounidenses iban a salir a bolsa con una prima del 20 por ciento de sus valoraciones más recientes, los inversionistas tienen que crear un asombroso $ 131 mil millones en nuevo capital. Y probablemente no son tan estúpidos.

Así, Schlein preguntó Komisar, estamos en una burbuja? En respuesta, Komisar cuestionó el concepto. "Yo no creo en la pregunta acerca de las burbujas", dijo. "Estamos en un ciclo. Los ciclos de venir y que se sobrecaliente y se agotan. La pregunta es, 'hasta dónde abajo va a parar al otro lado?', Y yo supongo que si se va muy lejos en alguien lo llama una burbuja. Pero es más como una deflación ". Pero el resto de la conversación hizo que parece como una cuestión de semántica.

Los dos parecían estar de acuerdo que las altas valoraciones de algunas empresas unicornio 'están más ligados a la flexibilidad en la mesa de negociación que a valor subyacente. Hojas de Creative plazo permiten a los inversores "estiran los términos ... para proporcionar [inversores] protección a la baja y para permitir que el ego caricias de ser una empresa unicornio." (Traducción:. Emprendedores hacen concesiones, y los inversores fudge la valoración) Más tarde dijo: "Creo que vamos a ver más y más ofertas públicas, con los precios por debajo de la última ronda privado."

Komisar señaló que incluso en el pasado, um, por ciclo, las empresas de valor tales como Google y Amazon surgieron. He aquí un breve extracto de lo que siguió:

Komisar: Creo que el debate es, en realidad, a 150 empresas por valor de más de $ 1 mil millones, ahora?

Schlein: Parece una locura.

Komisar: La matemática no funciona. Es una pequeña fracción de ellos que han sido capaces de conseguir pública a un precio superior a $ 1 mil millones.

Otro indicio de que estamos en un bub ... lo siento, ciclo:

Komisar: Hay demasiadas empresas que realizan estos [millones de dólares] valuaciones ser absorbidas por los mercados públicos o en adquisiciones privadas.

Schlein: La idea de que si estos unicornios fueron público hoy, que el valor de nuevo capital $ 131 mil millones tendría que ser creado - no hay precedentes. Es imposible. Simplemente no podría suceder.

Tanto los inversores preocupados en voz alta sobre las empresas que todavía están quemando efectivo basado en el supuesto de que más capital estará siempre disponible. Estos empresarios han dicho durante años que el crecimiento es lo que importa, pero que de ninguna manera serán verdaderas vez que el dinero se pone más fuerte. Dicha Schlein: "Lo que realmente me molesta es que usted va a una reunión de la junta en un momento como este y que va a decir, 'estamos detrás en producto, estamos detrás en los ingresos, pero estamos haciendo realmente bueno en la contratación. '"

No es nuestro trabajo para ser racional

Tanto Komisar y Schlein coinciden en que una diferencia clave entre la caída de las punto-com y el paisaje de hoy es que la caída de las punto-com se comparte un mercado de valores swoon-- de que cotiza en bolsa, las empresas de tecnología de lucro aversión cráteres. Este año, es la empresa privada que han visto recortados sus valoraciones, y acciones de la empresa privada no están en los 401k de la mayoría de los inversores.

Y siempre y cuando la disfunción se queda en el mercado privado, parecían estar diciendo, podría estar bien para los inversores allí para ir un poco loco. "Mientras los mercados públicos se mantienen sano y actúan como un gobernador, que obligará a las empresas privadas para construir algo sustancial", dijo Komisar.

La misma lógica se aplica a las adquisiciones, con Schlein diciendo una empresa adquirente público "no se va a hacer algo estúpido" y pagar de más por una empresa sólo porque la última ronda de inversores privados hizo. Como dijo Komisar, "No hay nadie a quien culpar más que nosotros mismos. No va a durar .... No se puede culpar al empresario. Están actuando racionalmente en un entorno irracional."